一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現貨銅報價78410元/噸，較周初的78286.67元/噸上漲0.04%，較年初上漲0.16%，同比下跌2.93%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌4漲7，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存13800噸，較月初下跌7.92%。

　　宏觀方面：特朗普政府正式簽署行政令，將進口鋼鐵及鋁制品關稅翻倍至50%，加劇市場對貿易戰(zhàn)蔓延的擔憂。疊加美伊核協議談判釋放臨時允許伊朗鈾濃縮活動的信號，國際原油價格沖高后回落，通脹預期波動牽動金屬市場神經。央行延續(xù)寬松貨幣操作，DR007利率大幅下行11.49個基點至1.5496%，流動性充裕為金屬市場提供溫和支撐。

　　供應端：剛果金卡庫拉銅礦的短暫停產，被多頭渲染為供應危機的例證。但需注意的是，該礦2023年產量僅占全球0.6%，且艾芬豪礦業(yè)已宣布本月復產。全球銅礦品位持續(xù)下滑，新項目開發(fā)周期長達7-10年，這才是支撐銅價的中長期邏輯。當前國內銅精礦現貨加工費已跌至冶煉廠承受極限，TC-15美元/噸的年中長單談判報價凸顯礦企強勢地位。

　　需求端：：節(jié)后下游補庫帶動現貨成交好轉，內貿銅升水擴大至230元/噸，但新訂單增長乏力顯示終端消費動能不足。市場傳聞中美領導人或近期通話，若貿易關系緩和，美銅關稅溢價不確定性或部分消解，但全球制造業(yè)PMI萎縮趨勢（中美5月數據均低于榮枯線）仍制約需求預期。

　　綜上所述：礦端事故、低庫存或推動價格延續(xù)高位偏強震蕩，但貿易摩擦升級、需求走弱及美聯儲政策轉向帶來的下行壓力。需密切關注6月美聯儲議息會議表態(tài)及中國精銅出口政策動向，預計銅價短期仍寬幅震蕩為主。

　　相關上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。